91🈲

从供给角度看，2018年上半年，全球白银的边际成本有了较大的下滑，甚至一些矿区的现金成本为负，长期综合成本或从14.5美元/盎司下调至12美元/盎司，更多是源自白银矿企的现金成本因为铅、锌等副产价格较高，同时矿产所在国汇率兑美元出现较大幅度贬值，而黄金用同样的角度看，今年的成本线支撑就比白银强很多，我们认为这对2018年金银比持续走高可以进行充分有效的解释。结合白银矿产成本分析的各个维度看，这种成本结构的塌缩并不可持续，但由于低品位银矿企业普遍抢跑铅锌价差，2019年初白银生产者挺价欲望依旧不强烈。预计2019年全球白银矿区的长期综合成本将上行至13.5美元/盎司，结合伦敦银现的技术图形走势上看，白银价格的下行空间极为有限，各方面支撑都较强。同时，金、铂等同样如此，基本可以确定2019年贵金属得以由熊转牛。

贸易问题短时间内仍没有向美国人预期的方向发展的迹象，但贸易冲突的苦涩滋味，美国人却先尝到了。曾被特朗普视作“美国制造”标志的哈雷摩托，却先出逃了。据《金融时报》25日消息，美国知名摩托车制造商哈雷（Harley-Davidson）于当天宣布，“为解决关税问题所带来的长期成本压力，哈雷打算将出口欧盟的摩托车生产从美国本土转移出去，从而避免关税负担。”

部分关键制造业加速移回本土短期来看，疫情压力加以部分政府政策支持，确实会促使企业调整供应链，比如增加库存、寻找替代供应商、利用数据和技术更好地跟踪供应商和客户，增强供应链的弹性。另外，投资方也会给企业施加压力，要求企业确保供应链的弹性。《经济学人》智库指出，一些关键性的制造业将移回本土。

一、避险属性：实质避险能力有限首先必须明确什么是金银的避险属性，明确避的什么险，又是如何进行规避的？避险从实现的程式上看，实质是因金银的公允价值稳定，金银的价值量相对较大，能够在全球大部分地区变现，进而规避信用货币和实物资产在极端情况下流动性不足的风险，比如地质灾害、战争、突发性的政治变动等等。从实际应用角度说，个人对于白银的避险属性存在一定的质疑态度。

（2）加价保值或压价保值，即签订合同，特别是长期合同时，设置人民币汇率变动条款，设定一个在较短期限可以根据人民币汇率波动幅度调整合同价格的权利。（3）收硬付软，选择有利的结算货币，即结合汇率走势，争取支付有贬值预期的软货币、收取有升值预期的硬货币。

同样，在2012年就提出拒绝添加香精的知名奶粉从业者对《证券日报》记者表示，奶粉中的香精价格不高，因为添加的都是化学香精。毕竟，天然香精不便存放。在上述人士看来，奶粉中添加香精，不是为了卖高价，而是为了改善干法工艺奶粉的口感，让宝宝更爱喝。相对而言，相当于干法工艺和添加香精，奶粉企业养殖奶牛的成本更高。所以，干法模式也直接影响奶牛养殖行业。